“秒懂評(píng)級(jí)”小課堂開(kāi)課啦！

專業(yè)又有趣，帶你了解信用評(píng)級(jí)

走進(jìn)信用評(píng)級(jí)的世界

讓我們先從

信用評(píng)級(jí)的定義、符號(hào)體系和分類說(shuō)起

8個(gè)問(wèn)題

幫你打開(kāi)理解信用評(píng)級(jí)的大門

第一期：信用評(píng)級(jí)是什么？

評(píng)級(jí)符號(hào)知多少？

問(wèn)題1：信用評(píng)級(jí)是什么？

信用評(píng)級(jí)是對(duì)受評(píng)對(duì)象信用風(fēng)險(xiǎn)的綜合評(píng)價(jià)，信用風(fēng)險(xiǎn)通俗地說(shuō)就是違約風(fēng)險(xiǎn)，舉個(gè)例子，我們透支銀行卡進(jìn)行消費(fèi)，其實(shí)是欠了銀行一筆債務(wù)，銀行會(huì)規(guī)定明確的還款日和還款金額，假設(shè)到了還款日我們沒(méi)有及時(shí)足額地還上信用卡，那其實(shí)就是違約了，這就是違約風(fēng)險(xiǎn)。信用評(píng)級(jí)所評(píng)違約風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)象是在債券市場(chǎng)發(fā)行債券的企業(yè)。

問(wèn)題2：為什么要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)？

債券市場(chǎng)中，發(fā)行人為了募集資金發(fā)行債券，投資人為了獲取收益投資債券，但是市場(chǎng)上這么多發(fā)行人，投資人如何能區(qū)分他們，并找到符合自己投資偏好的標(biāo)的？這時(shí)候信用評(píng)級(jí)就發(fā)揮作用了，它在發(fā)行人和投資人中間架起了橋梁，解決他們之間信息不對(duì)稱的問(wèn)題，充分揭示了信用風(fēng)險(xiǎn)。

問(wèn)題3：評(píng)級(jí)符號(hào)都有哪些？

按照對(duì)象不同，信用評(píng)級(jí)可以分為主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)。

先來(lái)看主體評(píng)級(jí)符號(hào)，中債資信主體評(píng)級(jí)符號(hào)代表的是違約風(fēng)險(xiǎn)的高低，符號(hào)從AAA到D共劃分為四等十級(jí)，代表著違約風(fēng)險(xiǎn)由低到高，其中AAA~B級(jí)別可用‘+’或‘-’進(jìn)行微調(diào)，表示在本等級(jí)內(nèi)略高或略低于中等水平。

表1 中債資信主體評(píng)級(jí)符號(hào)體系

再來(lái)看債項(xiàng)評(píng)級(jí)，債項(xiàng)評(píng)級(jí)按照期限不同，可以劃分為中長(zhǎng)期債項(xiàng)評(píng)級(jí)符號(hào)和短期債項(xiàng)評(píng)級(jí)符號(hào)，中長(zhǎng)期債項(xiàng)評(píng)級(jí)評(píng)的是債券期限在一年以上的債券，它的符號(hào)體系除了沒(méi)有D，跟主體符號(hào)體系是基本一致的。

表2 中債資信中長(zhǎng)期債項(xiàng)評(píng)級(jí)符號(hào)體系

短期債項(xiàng)評(píng)級(jí)評(píng)的是期限在一年以內(nèi)或一年的債券，評(píng)級(jí)符號(hào)代表的是債券違約風(fēng)險(xiǎn)的高低，符號(hào)體系分為四等六級(jí)，沒(méi)有“+”“-”的微調(diào)。表3 中債資信短期債項(xiàng)評(píng)級(jí)符號(hào)體系

問(wèn)題4：評(píng)級(jí)符號(hào)D代表什么含義？

CCC~C有什么區(qū)別？

在主體評(píng)級(jí)符號(hào)中，D代表這個(gè)主體已經(jīng)發(fā)生了實(shí)質(zhì)違約，而CCC~C是狀態(tài)級(jí)別，主要差異是預(yù)期主體即將發(fā)生違約的時(shí)間不同，CCC代表一段時(shí)間內(nèi)將發(fā)生違約，CC代表短期內(nèi)發(fā)生違約，C代表主體已經(jīng)發(fā)布了兌付不確定公告或者申請(qǐng)破產(chǎn)等，即將發(fā)生違約。

問(wèn)題5：評(píng)級(jí)展望和評(píng)級(jí)展望代表什么含義？

評(píng)級(jí)展望和觀察都是級(jí)別的有效補(bǔ)充，它們都是對(duì)主體未來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)走勢(shì)的預(yù)判。一份評(píng)級(jí)報(bào)告，一般會(huì)有一個(gè)級(jí)別+一個(gè)展望，或一個(gè)級(jí)別+一個(gè)觀察。展望是對(duì)主體中期18個(gè)月內(nèi)信用走勢(shì)的預(yù)判，分為“正面、負(fù)面、穩(wěn)定”三類，而評(píng)級(jí)觀察是對(duì)主體短期內(nèi)信用走勢(shì)的預(yù)判，一般是事件驅(qū)動(dòng)，也主要分“列入正面信用觀察名單、列入負(fù)面信用觀察名單、列入信用觀察名單”三類。

第二期：信用評(píng)級(jí)有哪些分類？

問(wèn)題1：主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)，有什么不同？

主體評(píng)級(jí)和債項(xiàng)評(píng)級(jí)主要差異是評(píng)級(jí)對(duì)象不同，主體評(píng)級(jí)評(píng)的是發(fā)債主體的違約概率，債項(xiàng)評(píng)級(jí)評(píng)的是發(fā)債主體發(fā)行債券的信用風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)違約概率和違約損失率的綜合考量。主體級(jí)別和債項(xiàng)級(jí)別的符號(hào)也存在差異。

問(wèn)題2：債項(xiàng)評(píng)級(jí)有哪些細(xì)分分類？

債項(xiàng)評(píng)級(jí)還有進(jìn)一步的細(xì)分，按照有無(wú)增信措施，可以分為一般信用債券評(píng)級(jí)、擔(dān)保債券評(píng)級(jí)和抵質(zhì)押債券評(píng)級(jí)。一般信用債券評(píng)級(jí)評(píng)的是無(wú)擔(dān)保、無(wú)優(yōu)先償還次序的一般信用債券，分析時(shí)更側(cè)重判斷違約風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)保債券評(píng)級(jí)評(píng)的是有第三方擔(dān)保的債券，債券只有當(dāng)發(fā)行人和擔(dān)保人同時(shí)發(fā)生違約時(shí)才會(huì)出現(xiàn)最后違約，所以我們依據(jù)聯(lián)合違約理論對(duì)債券整體違約概率進(jìn)行評(píng)判；抵質(zhì)押債券評(píng)級(jí)評(píng)的是有抵質(zhì)押資產(chǎn)的債券，主要分析受評(píng)債券的預(yù)期損失率。

按照償付順序不同，還有次級(jí)債券評(píng)級(jí)，次級(jí)債券評(píng)級(jí)主要需要研究債項(xiàng)條款的設(shè)置情況，由于債務(wù)償付順序劣后，所以級(jí)別一般比主體級(jí)別略低一些；此外還有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評(píng)級(jí)，對(duì)于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，我們主要是分析證券的違約風(fēng)險(xiǎn)。

問(wèn)題3：委托評(píng)級(jí)和主動(dòng)評(píng)級(jí)，有什么不同？

委托評(píng)級(jí)是指信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)對(duì)象配合，通過(guò)實(shí)地調(diào)查，結(jié)合評(píng)級(jí)對(duì)象提供的內(nèi)部資料進(jìn)行的評(píng)級(jí)行動(dòng)。而主動(dòng)評(píng)級(jí)是指信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要通過(guò)公開(kāi)渠道收集受評(píng)對(duì)象相關(guān)資料信息，并以此為依據(jù)對(duì)相關(guān)發(fā)債主體或債項(xiàng)開(kāi)展的信用評(píng)級(jí)。

中債資信主動(dòng)評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)符號(hào)右下角標(biāo)有小寫(xiě)字母pi的腳注，委托評(píng)級(jí)、主動(dòng)評(píng)級(jí)，一目了然。

本文源自中債資信